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50ETF期权启动后 熔断机制能够迅速“冷却市场”

上证50ETF期权启动后，熔断机制开始见诸报端。2月11日下午，50ETF购4月2400和50ETF购4月2450合约价格出现大幅异常。50ETF购4月2400合约价格从0.1006元跌至0.001元，50ETF购4月2450合约从0.0808元跌至0.001元，从而触发熔断机制。

据上交所初步核查，造成这两次触发熔断的原因是做市商中信证券在午间调整报价参数导致大幅偏离理论价值的报单所致。

“触发熔断机制需要同时满足两个条件：一是盘中交易价格较最近参考价格上涨、下跌达到或者超过50%；二是深度实值或虚值下，合约价格涨跌绝对值达到或者超过该合约最小报价单位5倍。”上交所基金与衍生品部分析师余力在接受《证券日报》记者采访时表示。

针对集合竞价阶段的熔断安排，《上海证券交易所股票期权试点交易规则》第七十八条指出，“期权交易达到熔断标准进入集合竞价的，市价剩余转限价申报中尚未成交的部分，按本方申报最新成交价格转为限价申报，进入集合竞价。全额即时限价申报以及全额即时市价申报如果全部成交将导致期权交易达到熔断标准的，则该申报为无效申报。”第七十九条也明确，“期权交易达到熔断标准进入集合竞价阶段时，合约标的停牌的，期权交易相应停牌；合约复牌时，已接受的申报按照集合竞价成交价格的确定原则进行撮合，此后合约进入连续竞价交易。”

按照规定，根据市场需要，上交所可以调整期权交易的熔断标准。

余力指出，熔断机制能够迅速“冷却市场”，给过热的市场冷静的时间。触发熔断机制的交易价格有两个方面的可能，一个是报价出现错误，另一个是出现过度投机，而当前并未出现第二种可能。

上交所日前表示，熔断机制发挥的重要作用包括两个方面：一是熔断机制可以在价格出现异常波动时，给市场稳定和冷静的时间，快速平抑不合理的市场波动；二是可以有效降低大幅偏离理论价值的报单导致的损失。在现有交易规则下，限价申报单笔最多10张合约，市价申报单笔最多5张合约，因此，大幅偏离理论价值的报单损失可控。

中信证券在熔断机制启动后，及时撤回了未成交的报单，避免了进一步的损失。

“这次期权上市第三天就触发了熔断机制，其实也是给我们敲响了警钟。”信达期货高级分析师崔语言向《证券日报》记者表示，随着期权市场的发展，股票期权与现券市场将会产生更多的互动，交易机制需要跟上市场发展的步伐。

专家表示，随着期权市场的发展，股票期权与现券市场将会产生更多的互动，交易机制需要跟上市场发展的步伐

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