A股与14年前519刺激手段相似重拾豪情还欠东风

A股与14年前519刺激手段相似 重拾豪情还欠东风

14年前的5月19日，在网络股的带领下，沪深股市一扫低迷，走出大幅攀升行情。至此，“5·19”成为中国投资者心中抹不去的记忆。彼时，金融风暴余波未消、洪灾影响未散，如今的国内外情况与当年隐约相似，A股是否能重拾上涨豪情。　　刺激手段相似　　上周，上证综指连续3个交易日收涨。尤其是上周五，上证综指收于2287.87点，涨幅达到1.38%。　　主板市场自去年12月4日以来的反弹，加上创业板的快速反弹，令投资者依稀看到一些“5·19”行情的影子。　　对比当时行情与目前国内外的环境，确实有不少相似之处。14年前，亚洲金融危机刚刚过去，中国虽然免遭危机洗礼，但情况却并不乐观。如何给中国经济注入新的动力，成为新任决策者的最紧要任务。　　启动房地产市场、增加入市资金等措施，刺激股市成功展开了1999年的“5·19”行情，这波行情历时两年多，其特点是涨势迅猛，成交量巨大，且题材股大放异彩，网络股、科技股持续遭遇爆炒。　　从目前的情况来看，证监会刺激市场的手法与“5·19”时颇为相似，同样选择了与过去相同的刺激方式，大力引进外资来增加入市资金规模，迅速扩大QFII和RQFII的额度。　　“目前来看，成长股的一波率先上行行情，与当时的题材股大放异彩非常相似。但如今A股的体量与过去已经截然不同，成长股的这波小行情要延续至主板，甚至稳步向前推进，还需要宏观经济给予积极的配合。”深圳一家私募基金人士对《国际金融报》记者表示。　　等待政策明朗　　上周一公布的4月工业增加值同比增9.3%，低于市场一致预期的9.5%至10%，上证综指当日仅微跌0.2%。申银万国分析师王胜认为，这表明一直强调的政府决心牺牲短期增长实现转型得到市场共识，投资者已经坚定地回避周期股，将配置大幅向代表未来的消费成长股集中。　　上述私募人士也认为，4月份工业增速中透露出经济结构亟待改善的信号。后期管理层的政策重点还是放在结构改善方面。　　国务院总理李克强上周指出，要实现今年发展的预期目标，靠刺激政策、政府直接投资，空间已不大，还必须依靠市场机制。5月15日，创业板大涨3.72%。王胜认为，经济转型深入人心，在流动性整体超预期的环境下，投资者对成长股的追逐近乎狂热。　　“结构需改善和复苏不给力之间的矛盾，以及通胀压力和货币宽松之间的矛盾，透露给投资者一种经济复苏还有待进一步确认的信号。因此，大盘继续维持震荡的概率较大。”上述私募人士认为。　　此外，微观层面值得关注的是，证监会针对市场的一系列措施。投资者一直期望能够看到一个系统化的金融市场改革方案，包括新股、交易机制等方面。但现在证监会新主席已经履职两个月，却未公开自己的改革思路。只能从最近针对证券市场的违规行为的严厉执法看出，保持前任政策连续性和稳定性的迹象。　　“明确未来资本市场的改革方向和改革路径，对A股未来走势非常关键，现在不温不火的行情，某种程度反映了投资者对政策的不明朗的担忧。”北京一家券商资产管理部投资经理对记者表示。　　业绩决定未来　　对于以创业板为代表的成长股未来的走势，中信证券认为，从流动性层面来看，有三大因素将助推大小盘风格转换。首先是海外资金回流A股；其次是相对于主板与中小板，IPO重启对创业板负面影响更大，且可能的创业板批量发行进一步凸显主板投资价值；最后是产业资本减持潮显示创业板估值虚高，5月、8月、9月解禁高峰预计将助推创业板估值回归。　　不过，瑞银证券最新发布的研究报告认为：“本轮创业板大涨的最重要动因是业绩增长。”未来决定A股走势的，还是上市公司业绩。　　瑞银预计，创业板第一季度业绩增速环比小幅回升，而主板非金融公司业绩环比大幅下滑。创业板最大市值行业的业绩表现显著好于主板的主要行业，而创业板中大市值股票超涨小市值股票。　　瑞银认为，业绩增速差异推动创业板上涨。而创业板行情的终结，也只能是业绩无法实现预期，而不是流动性发生变化。该机构预计，那些中报业绩增速依然保持强劲增长的行业和公司，股价还将保持强势。不过，当高增长公司的估值提高到一定程度后，比如动态市盈率上升到40倍，股价可能“滞涨”。届时，市场焦点可能会转移到业绩有不错增长、估值非常便宜的中型蓝筹股上，也就是地产、汽车、家电等耐用消费品行业上。

赛琳

法兰克穆勒

dior